雪松控股张劲:地产信托项目去年转让并非自融!80亿元逾期项目本息兑付’进行中’
微信公众号-用益观察 2019-09-09 雪松国际信托



来源:证 券 日 报、第 一 财 经



近期,雪松信托陷入“自融”风波,被疑拿投资者的钱投自家的地产项目。据了解,雪松信托某款集合信托产品投向中山市“兰溪谷”项目,该项目地所在楼盘名为“雪松君华—天汇”,且楼盘宣传材料多次出现雪松控股。


9月6日,雪松信托大股东雪松控股董事局主席张劲公开回应质疑,对《证券日报》记者表示该“兰溪谷”项目已于去年转让,鉴于雪松当地的品牌影响力,根据受让者要求,“兰溪谷”项目沿用“雪松君华—天汇”名称。


值得注意的是,近年来中江信托(雪松信托前身)项目频频出现风控问题,给新掌门人雪松控股留下约80亿元的逾期项目的本金和利息“包袱”,而此时距雪松控股承诺的兑付时间只剩4个月。在问及雪松控股面临的资金压力时,张劲对《证券日报》记者回应称,“收购中江信托的股权对价上已充分考虑了逾期项目问题,对价中已经包含了处置不良的款项。”


雪松当地品牌优势强

项目受让方“借名”卖房


日前,雪松信托发布的新产品“鑫坤5号-粤港澳大湾区股权投资集合资金信托计划”引起业内的关注。相关资料显示,该信托计划募资规模预计35亿元,存续期为2年半。具体资金用途为,0.6亿元用于受让中山市汇德丰房地产投资有限公司(项目公司)30%股权,34.4亿元用于对中山汇德丰追加投资、项目开发建设及归还原股东中山盛置的投入。


外界对该项目最大的疑点则是项目所在地楼盘名为“雪松君华—天汇”,君华取自雪松控股旗下君华地产。从楼盘名而言,市场有声音认为此楼盘与雪松控股高度关联,有“自融”之嫌。


9月6号,张劲直接回应了相关质疑。“中山‘兰溪谷’的项目,出于归集资金的考虑,雪松控股去年就转让出去了。”张劲对记者表示,由于雪松在中山市做得非常好,连续数年都是销售冠军,品牌优势很强,项目转让后受让者要求雪松做品牌输出,这在地产行业是通用的做法,也是目前“兰溪谷”项目沿用“雪松君华—天汇”名称的原因。


据悉,雪松信托的本意是,雪松控股对这类项目十分了解,对底层资产的控制力也会更高,投资者的权益也更有保障,是一个三方共赢的产品设计。“雪松控股作为服务商来协助雪松信托的项目,也是雪松信托产业链金融的特色。”张劲表示。


记者获悉,雪松信托将依托集团优势,将以供应链金融和产业链金融领域作为主要发力方向。


8月23日,“雪松信托.鑫链1号”正式成立,雪松信托更名后的首单主动管理信托产品正是供应链金融项目。


比起银行等传统金融机构,雪松控股作为国内大宗商品供应链的领军者、产业链上的核心企业,做供应链金融的优势很明显。“供应链金融和产业链金融是雪松信托的主要发力点,这也是最有能力和把握去做风控的领域。”张劲表示,供应链金融目前在中国还处于初级阶段,这也是雪松信托的机会所在。


面对80亿元资金兑付压力

雪松表示“已预留足够资金”


截至目前,雪松控股收购中江信托已过去5个多月。今年4月21日,中江信托披露,经过银保监会批准,在主管部门和地方政府支持推动下,中江信托近日召开了临时股东大会,审议并通过了《关于修改中江信托公司章程的议案》,修改后持有中江信托71.3005%股权的雪松控股成为中江信托新的控股股东。并于6月25日正式将名字更改为“雪松国际信托股份有限公司”,中江信托自此退出历史舞台。


4月22日,雪松控股向投资者作出承诺,明年1月22日前确保支付投资者逾期项目的全额本金和利息,从此前的数据看,逾期项目的本金和利息超过70亿元。然而,雪松信托面临着逾期项目的兑付压力与日俱增。“(逾期产品)实际上不是70亿元,是约80亿元”,张劲表示。


近80亿元的兑付问题是否对雪松控股带来资金压力?张劲在回复记者提问时作出明确回应,“收购中江信托的定价机制中,交易对价已经包含了处置不良的款项,如果不良款项触发了对雪松信托净资产的减少,会相应扣减股权对价款。处置不良是整个中江信托收购的一部分,已经预留了足够的资金来应对这部分不良,整体没有超出我们的预算。”


此外,张劲也透露了相关工作进展,尽调报告近两天会出来,理顺了中江的情况,下一步就是理顺经营的问题,应该说我们还是找到了一些雪松信托发展思路和路径。“情况已经基本搞清楚了,我们能够按承诺保证全面兑付之前的不良款项。”张劲强调称。


意在供应链金融


由信息披露不完整带来的市场误读,也再一次引发了市场对于雪松控股收购雪松信托、大连金融资产交易所(下称“大金所”),布局金融板块的猜测。


张劲说,事实上,在2002年,雪松切入大宗商品领域,最初做的是铜贸,当时可以获得超过10%的净利润率,对于大宗商品贸易来说,那是最好的年代,而后,随着市场环境的变化,大宗商品贸易的利润率越来越薄。


“坦率的说是逐年下降,报表就可以看出,生意越来越难做,基本上,我们也勉强保持一个增长。所以必须要做大量,薄利多销。”张劲说。


根据雪松实业财报,其供应链管理业务在营业收入中占据超过90%的比例,去年达到1983.86亿元,但从毛利润来看,却只占1/3,为15.36亿元,毛利率仅有0.77%,是典型的薄利多销的行业。


据了解,目前由于大宗商品供应链服务同质化程度高,进入门槛相对较低,市场竞争激烈,大宗商品种类繁多、量大、价格波动较大等特征,要求大宗商品供应链需要走薄利多销的策略,导致利润/货物价格的表征利润率较低,实际上是其单位成本较低,以规模经济提升大宗商品供应链企业的净资产收益率。


另外,大宗商品贸易附加值普遍较低。同时大宗商品交易来源和去向多样性,尤其以订单式购销,锁定了交易风险,从风险与收益的角度,也导致了行业普遍利润较低。


所以,很多大宗商品供应链企业都通过为上下游企业提供供应链配套服务,比如供应链金融、物流仓储服务等提升综合利润率。同时有条件的企业通过工贸一体化,提升大宗商品的附加值,最终提升整个大宗商品供应链的综合利润率。


目前,雪松控股已实现有色、黑色、化工、能源等大宗商品品种的覆盖,并在全球范围内拥有一定的矿产资产,在布局上游矿产资产的同时,要实现跨越发展,就是要补齐金融资源短板,所以,今年3月完成对大金所的并购,4月完成对雪松信托的收购。


“只有供应链没有金融,做不成供应链金融。”张劲说。


据张劲透露,大金所和雪松信托发展的新产品都紧扣供应链金融,比如,8月23日成立的“雪松信托·鑫链1号”的底层资产就是大宗商品供应链上下游企业,融资人以及应收账款债务人的控股股东均为央企、国企。


张劲说,目前对于金融业务的布局已基本完成,短期内不再考虑收购其他金融牌照。




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